一般來說，股市波動是實體經濟運行狀況的表現，儘管此兩者變動並非同步，但總體上經濟趨好，股市往往上升；經濟向差，股市難免下跌。股市跌宕起伏，表明實體經濟出瞭問題，所以，政府對股市的幹預，不免有些頭疼醫腳。因為問題發生在股市，根子在實體經濟。所以與其救市，不如將救市的資金來救實體經濟，這是反對救市的主要理由。主張救市的人並非不知道救市的局限，但是，他們更看重股市波動對實體經濟負面影響。如果股市運行正常，實體經濟融資便利，公眾對未來充滿信心，實體經濟問題至少不會更加嚴重。但如股市出瞭問題，實體經濟融資困難，資金鏈斷裂，投資者信心動搖，實體經濟更加雪上加霜，所以政府必須入市幹預，以免問題蔓延到不可收拾的地步。
確實，股市跌宕起伏是表象和癥狀，而不是本質和病因，所以就事論事，在股市層面上解決不瞭實體經濟的問題。但是，股市和實體經濟的因果關係並非單向一維，而是循環往復、互為前提。也就是在這個時點上，實體經濟是原因，股市是結果。在下個時點上，融資進行不暢，經濟問題更大，股市是原因，而實體經濟是結果。不救股市，實體經濟的問題會更嚴重，所以1929～1933年經濟大危機，美國總統羅斯福宣佈銀行關門，等公眾恢復信心後再開門營業，2008年次貸危機，美聯準會也入市大量購買債券，這些都是政府救市的經典案例。儘管對經典幹預批評始終延綿不斷，但卻更證明救市的必要，否則，聽任股市低迷的蔓延氾濫，後果會非常嚴重。
可見，不幹預股市不行，但幹預也未必解決問題。因為，幹預隻是治標，不是治本，所以政府隻能進行短期幹預，以為解決實體經濟的問題爭取時間。否則，一味幹預，矛盾不斷積累，實體經濟與股市的關係就會被擾亂，最終矛盾不知會被引爆在哪個環節。所以，若經濟基本面沒有問題，而隻是公眾信心失衡，政府幹預就能取得比較積極的效果。但若基本面出瞭問題，則即便用很大力氣，耗費極大的成本，也未必能獲得成功。甚至成功瞭更不好，因為它會掩蓋基本面問題，誤導政府的判斷和投資者的操作，使得實際經濟變數背離應有位置更遠，從而給投機者留下興風作浪的空間。更多時候，則是政府投下大量資金，好不容易推高指數，但是，拋盤太多，上升的指數再度掉頭向下。此時，政府非常可能打完子彈，投下去的錢無法收回，實體經濟問題解決不瞭，投資者信心更加重挫。
有鑒於此，在是否要進行幹預之前，一定要做出評估，不能輕易幹預長期性、根本性的問題，以將幹預的副作用和成本降到最低。當然，聽任長期性、根本性問題的蔓延，則損失會遠遠超過短期和非根本性問題，但此時也隻能承受市場震盪的損失。這就是悖論，最需要幹預時，往往不能幹預，因為幹預隻是徒然打完子彈，卻改變不瞭市場趨勢。與其如此，不如保存實力，持幣觀望，讓市場機制自我修復。
顯然，政府幹預有很大的副作用，偶爾出手可以治病，但若當飯，幹預成癮，則其危害比不幹預還嚴重，所以政府工作的重點應在於培育規範有序的市場。正如身體再好的人也免不瞭生病一樣，再規範有序的市場也會在外來衝擊下震盪起伏。但是，也正像身體好，對藥品需求少一樣，健康有序的市場對幹預的需求也大大減少。所謂規範有序的市場，即法律嚴密，監管到位，違規必懲，投資者享有最大限度的自由。如何培育這樣的市場呢？這不是本篇探討幹預應有態度的小文所能涵蓋的，所以隻能就此打住。（作者為上海交大安泰經管學院教授）
(中國時報)
關鍵字：經濟、靜電除油煙機價格股市、投資
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